14.12.2025 16:23
16.01.2012
HSBC Global Asset Management: Markt Fokus.Asien
Francis Chung, Produktspezialist Asien / Aktien Asien-Pazifik Köln, den 16.01.2012
(Investmentfonds.de) - Der Ausblick für die Region Asien ohne Japan bleibt trübe. Die Anti-
Schuldenprogramme in Europa führen wahrscheinlich in eine Rezession. Das wiederum dämpft die
Nachfrage nach Exporten aus Asien sowie die Verfügbarkeit von europäischen Krediten für
asiatische Unternehmen.
China
Die Anleger setzen auf eine weitere Lockerung der Geldpolitik.
Denn die staatlichen Wirtschaftsplaner rücken für 2012 die
Stabilisierung der Konjunktur in den Vordergrund. Viele Indikatoren
deuten eine Besserung an. Dies verspricht Kaufgelegenheiten
im ersten Quartal.
Rückblick
Nach der Herabsetzung der Reservequote für Finanzinstitute erholten
sich die Kurse chinesischer Aktien, die in Hongkong notiert sind.
Die Anleger spekulieren auf eine weitere Lockerung der Geldpolitik.
Gleichwohl blieb die allgemeine Stimmung im Markt trübe. Dies lag
vor allem an der Sorge, dass mäßiges Einlagenwachstum und anhaltende
Kapitalabflüsse das Geldmengenwachstum begrenzen könnten.
Der MSCI China Index legte im Dezember um 2,5 Prozent zu. Zum
Ende des Berichtsmonats lagen die Kurs-Gewinn-Verhältnisse bei
9,2 für 2011 und 8,3 für 2012. Dabei schnitten die Bereiche Banken (+
8,5 Prozent), Transport (+ 6,2 Prozent) sowie Informationstechnologie
(+ 5,3 Prozent) am besten ab. Hinten rangierten Basis-
Konsumwerte (- 4,7 Prozent), Grundstoffe (- 3,9 Prozent) sowie
Nichtbasis-Konsumtitel (- 1,1 Prozent).
Ausblick
Unsere Sorgen hinsichtlich eines Konjunkturabsturzes 2012 haben
abgenommen. Einerseits hat die staatliche Wirtschaftsplanungskonferenz
den Trend zur geldpolitischen Lockerung bestätigt. Andererseits
fiel der Einkaufsmanagerindex im Dezember besser aus als
erwartet. Die Wirtschaftsplanungskonferenz, die die wichtigsten
Ziele für 2012 vorgibt, bestätigte, dass die Regierung auf einen eher
wachstumsfördernden Kurs einschwenkt. Dieses Ziel rückt nun vor
die Inflationsbekämpfung.
Daher gehen wir davon aus, dass die Regierung wahrscheinlich die
Ausgaben steigert, die Steuern senkt und den Konsum stimuliert, um
das Wirtschaftswachstum auch 2012 bei einer Rate von 8,0 bis
8,5 Prozent zu halten.
Der offizielle Einkaufsmanagerindex legte im Dezember auf 50,3
Punkte zu und überschritt damit wieder die Marke von 50. Diese
Schwelle signalisiert Wirtschaftswachstum. Zudem haben sich
die Liquiditätslage und die Kreditversorgung seit Beginn der
neuen politischen Feinabstimmung im Oktober verbessert.
Zwar könnten wirtschaftlicher Gegenwind und weitere Gewinn-
Herabstufungen die Märkte im ersten Quartal erneut belasten;
unserer Ansicht nach dürften sich Geldmengen- und Kreditwachstum
aber weiter beschleunigen. Daher könnten sich im
ersten Quartal 2012 Kaufgelegenheiten ergeben.
--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---
Hongkong
Der Aktienmarkt in Hongkong hat eine sehr niedrige Bewertung
erreicht. Die Lage dürfte vor allem im ersten Halbjahr
noch volatil bleiben. Für mittelfristig orientierte Investoren
bedeutet dieses Szenario allerdings einen attraktiven Einstiegszeitpunkt.
Rückblick
Sorgen über die Schuldenkrise in Europa und den Konjunkturabschwung
in China haben die Marktstimmung im Berichtsmonat
weiter gedämpft. Der Handelsumsatz sank von einem Tagesdurchschnitt
von 71 Milliarden Hongkong-Dollar in den ersten elf Monaten
2011 auf gerade noch 48 Milliarden Hongkong-Dollar im Dezember.
Viele Investoren schlossen ihre Bücher schon vorzeitig.
Der Aktienmarkt in Hongkong reagierte zum Monatsanfang mit
Kursgewinnen von fast sieben Prozent auf die Herabsetzung der
Reservequote in China. Dann setzten Gewinnmitnahmen ein. Der
Hang Seng Index (HSI) legte im Dezember 2,5 Prozent zu. Auf Jahressicht
verlor er aber 20 Prozent.
Nur der Versorger-Sektor verzeichnete 2011 Kursgewinne. Danach
kamen Industrie- und Immobilienwerte. Am härtesten traf es Finanztitel.
Die Versicherer Ping An und China Life büßten 41 Prozent
beziehungsweise 39 Prozent ihres Wertes ein.
Ausblick
Der Aktienmarkt Hongkong ist in den vergangenen zwölf bis 18
Monaten abgewertet worden. Dies spiegelt die weltwirtschaftlichen
Unwägbarkeiten und die anhaltenden Gewinnherabstufungen wider.
Nach der Konsolidierung wird der HSI nun nur noch mit dem 9,3-
fachen der für 2012 erwarteten Gewinne gehandelt. Damit liegt das
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) nur leicht über dem der letzten globalen
Finanzkrise von 9,0.
Wir glauben, dass die gegenwärtige Bewertung bereits ein Bären-
Szenario beinhaltet und damit auf mittlere Sicht einen attraktiven
Einstiegszeitpunkt darstellt – vor allem, da die Konsensus-
Gewinnprognosen für 2012 ein Wachstum von neun Prozent vorhersagen
und nicht ein Minus von 36 Prozent wie 2008. Gleichwohl
ist eine nachhaltige Neubewertung des Markts nur wahrscheinlich,
wenn sich eine Lösung der Schuldenkrise in Europa abzeichnet
und China die Kreditvergabe weiter erleichtert. Wir gehen
davon aus, dass beides in der ersten Jahreshälfte 2012 stattfinden
wird.
Bis dahin dürfte sich der Markt in einer gewissen Spanne bewegen,
obwohl die derzeit niedrige Bewertung dafür spricht, dass
die größeren Indizes am Jahresende höher notieren.
Die Konjunktur in Hongkong dürfte unserer Ansicht nach 2012
weiter nachlassen – wenn man die rasche Verschlechterung im
Außenhandel betrachtet, die wiederum auf die nachlassende
Nachfrage aus den USA und Europa zurückzuführen ist. Auch der
Handel in der Region ist davon betroffen. Vor allem im ersten
Halbjahr bestehen die Hauptrisiken unter anderem darin, dass
sich die Rezession in Europa verschärft und europäische Banken
ihre Kredite abziehen. Chinas zögerliche Kreditlockerung könnte
zudem die Liquiditätslage verschärfen, vor allem von kleineren
und mittleren Unternehmen. Auf dem Heimatmarkt bestehen
die Risiken in einem unerwartet starken Rückgang der Immobilienpreise,
der den Konsum dämpfen könnte.
--- Anzeige ---
>>Jetzt Altersvorsorge ansparen und bis zu 10.000 EUR Steuern für 2011 zurückholen
--- Ende Anzeige ---
Indien
Der indische Aktienmarkt ist 2011 stark gefallen. Das bedeutet,
die Bewertungen sind günstig. Die Notenbank schaltet von
der Bekämpfung der Inflation auf die Stützung der Konjunktur
um. Heimische zyklische Werte dürften davon profitieren. Es
bieten sich zahlreiche Kaufgelegenheiten.
Rückblick
Unser Vergleichsmaßstab, der S&P/IFCI India Index, sank im Dezember
auf Dollarbasis um 6,39 Prozent. Die Abwertung indischen Landeswährung
Rupie im Berichtszeitraum um weitere 1,6 Prozent trug
zum allgemeinen Kursverfall im Markt bei. Standardwerte schnitten
besser ab als mittelgroße Titel, die wiederum besser liefen als kleine
Aktien.
Die Inflationsrate im Dezember betrug 9,11 Prozent und lag im Rahmen
der Erwartungen. Die Industrieproduktion sank indes um 5,1
Prozent und damit deutlich stärker als erwartet. Dies drückte die
Stimmung im Markt.
Die Notenbank trug dazu bei, den seit August vorherrschenden
Verfall der Landeswährung Rupie gegen den US-Dollar zu bremsen.
Die Reserve Bank of India (RBI) signalisierte Mitte Dezember, dass
sie wegen der Wachstumsrisiken vom Kurs der geldpolitischen Verschärfung
abkehrt. Die Leitzinsen ließ sie erwartungsgemäß unverändert.
Ausblick
Die Lebensmittelpreise gehen zurück und wir erwarten, dass sich die
Inflationsrate im Lauf des Jahres 2012 im Vergleich zu den Höchstwerten
2011 halbiert. Gleichzeitig ist das BIP rückläufig, so dass das
Thema Wachstum vor die Inflation rückt. Wir bleiben bei unserer
Meinung, dass die Notenbank in der ersten Jahreshälfte 2012 bestrebt
sein wird, die Zinsen zu senken. Wir richten das Portfolio
weiter zugunsten von Nichtbasis-Konsumwerten und Finanztiteln
aus, setzen also auf heimische zyklische Sektoren zulasten von heimischen
defensiven Sektoren und globalen Sektoren.
Der indische Aktienmarkt hat sich 2011 beträchtlich schlechter entwickelt
als andere Emerging Markets. Das bringt Indien fast auf das
Niveau der Jahreswende 2008. Die Bewertungen bleiben attraktiv.
Unter einer dünnen Schicht beliebter und teurer Aktien befindet
sich eine große Anzahl von Kaufgelegenheiten. Das Gewinnwachstum
wird für die Haushaltsjahre 2012 und 2013 (je bis 31.
März) laut Konsens-Prognosen auf zehn bis 15 Prozent veranschlagt.
Im ersten Quartal 2012 stehen einige regionale Wahlen an. Vor
allem die Wahlen im Bundesstaat Uttar Pradesh gelten als wichtig.
Falls die Kongress-Partei besser abschneidet als erwartet,
könnte sich dies positiv auswirken: Nach den Wahlen könnte sich
die Zentralregierung zu schnelleren Maßnahmen veranlasst
sehen. Davon wiederum könnte der stark angeschlagene Sektor
Industrie/Infrastruktur profitieren.
Und schließlich ist die Stimmung, was Indien anbetrifft, extrem
schlecht. Indien schaffte es im Dezember mehrfach auf die Titelseite
der „Financial Times“ – mitsamt negativen Berichten. Die
Zeichen stehen also auf „Kaufen“.
--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---
Südkorea
Der südkoreanische Aktienmarkt verdaute den Machtwechsel
in Nordkorea vergleichsweise gut. Ausländische Investoren
waren bei ihren Aktienverkäufen zurückhaltender als im Vormonat.
Gefragt waren vor allem Versorger-Aktien.
Rückblik
Der KOSPI Index fiel im Dezember um 1,2 Prozent. Aufs Jahressicht
betrug der Kursverlust elf Prozent. Belastende Faktoren waren die
Schuldenkrise in Europa und die Konjunkturdaten aus den USA.
Hinzu kamen geopolitische Risiken auf der koreanischen Halbinsel
nach dem Tod des nordkoreanischen Machthabers Kim Jong-il. Dies
ließ die Kurse im Berichtsmonat zunächst fallen. Der Markt erholte
sich aber, da mit dem Machtwechsel keine drastischen Änderungen
erwartet wurden.
Die beste Entwicklung verzeichneten Versorgerwerte, während
Energietitel am schlechtesten abschnitten.
Ausländische Investoren verkauften im Dezember netto für 0,6
Billionen Won Aktien, nachdem sie im Vormonat noch für 3,0 Billionen
Aktien veräußert hatten. 2011 trennten sich die ausländischen
Investoren von Papieren im Wert von 9,4 Billionen Won. Die koreanische
Notenbank ließ den Leitzins mit 3,25 Prozent den sechsten
Monat in Folge unverändert.
Ausblick
Zwar signalisieren die Industrieproduktions- und Exportdaten, dass
sich die Wirtschaft nicht mehr im freien Fall befindet, jedoch ist der
Markt nach der starken Rally seit Oktober 2008 korrekturanfällig.
Nachdem die Wirtschaft sowie die Unternehmensgewinne im ersten
Quartal 2009 die Talsohle erreicht hatten, tendieren die Gewinnrevisionen
im Zuge der Konjunkturerholung nun aufwärts. Allerdings
beginnt die Inflation, das Wachstum abzuschwächen.
--- Anzeige ---
>>Jetzt Altersvorsorge ansparen und bis zu 10.000 EUR Steuern für 2011 zurückholen
--- Ende Anzeige ---
Thailand
Der thailändische Aktienmarkt überstand das krisenreiche Jahr
mit minimalen Verlusten. In den vergangenen drei Monaten
legten alle Sektoren zu, teilweise sehr stark. Der Markt präsentiert
sich attraktiv und dürfte sich weiterhin positiv entwickeln.
Rückblick
Der SET Index legte im Berichtsmonat um drei Prozent zu. Auf Jahresbasis
verzeichnete das thailändische Kursbarometer einen leichten
Verlust von 0,7 Prozent. Die Landeswährung Baht gab im Vergleich
zum US-Dollar im Dezember um 1,8 Prozent und im Gesamtjahr
2011 um 4,5 Prozent nach. Ausländische Investoren waren im
Berichtsmonat mit einem Nettovolumen von rund 400 Millionen USDollar
auf der Käuferseite, während heimische institutionelle Investoren
sowie Kleinanleger Kasse machten.
Die wirtschaftliche Aktivität ließ im November weiter nach. Das
macht einen deutlichen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts im
vierten Quartal wahrscheinlich. Die Inflationsrate betrug im Dezember
im Jahresvergleich 3,5 Prozent – die Kernrate, ohne frische Lebensmittel
und Treibstoffe, war stabil.
Die besten Sektoren waren im Berichtsmonat Nichtbasiskonsumwerte
(+ 16,9 Prozent), Versorgertitel (+ 6,0 Prozent) sowie Finanzaktien
(+ 1,4 Prozent). Ganz hinten lag mit einem Minus von 6,3 der
Sektor Grundstoffe.
Auf Dreimonatsbasis lagen alle Sektoren im Plus. Die Spanne reichte
von Nichtbasiskonsumwerten (+ 22,5 Prozent) bis zu Finanztiteln (+
7,4 Prozent).
Ausblick
Die heimische Aktienstory bleibt stark. Trotz der weltweiten Risiken
erwarten wir, dass der Markt sich in nächster Zeit weiterhin positiv
entwickelt. Für uns sieht der thailändische Markt angesichts eines
Kurs-Gewinn-Verhältnisses von zwölf attraktiv aus. Denn die Lage
nach den flutbedingten Ausfällen normalisiert sich, und die Wirtschaft
kommt wieder auf Kurs. Die nachlassende Inflation dürfte zu
günstigen geldpolitischen Rahmenbedingungen führen.
Die Pheu-Thai-Partei hat höhere Löhne und Unterstützung für
die Landwirtschaft versprochen. Dies wird den Konsum antreiben
und dazu beitragen, dass der Aufwärtstrend des Aktienmarktes
in den kommenden sechs Monaten anhält. Daneben
besteht allerdings die Frage, ob die Reformen auch umgesetzt
werden. Wir werden diesen Aspekt weiterhin genau verfolgen.
Wir ziehen heimische Titel, die von der staatlich angefachten
Binnennachfrage profitieren, konjunkturanfälligen Exportwerten
vor. Wir behalten zudem die Übergewichtung von Banken bei.
Bei großen defensiven Titeln bewerten wir Telekomwerte neutral.
Für ultradefensive Positionen empfehlen sich Versorgerwerte.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
