17.10.2025 20:58
17.10.2025
Aubrey Capital Management | Der Aufstieg der emotionalen Wirtschaft Chinas
Camellia Huang, Investment Analyst, Aubrey Capital Management
Investmentfonds.de | Aubreys Investitionsstrategie konzentriert sich auf marktführende Unternehmen, deren Produkte ihre Branchen definieren oder transformieren können. Der Aufbau einer treuen Kundenbasis, die sich in Preisgestaltungsmacht und nachhaltiger Rentabilität niederschlägt, ist der Schlüssel zu vielen dieser Geschäftsmodelle. Mein Kollege Tom Dalrymple hat kürzlich über Netflix und Spotify (für unsere Global Conviction Strategy) geschrieben, zwei Unternehmen, die gezeigt haben, wie mächtig die Loyalität der Verbraucher sein kann.
In China beobachten wir Parallelen zu einer Welle von Unternehmen, die Kleinkäufe monetarisieren, angefangen bei erschwinglichen Abonnements und Sammlerstücken bis hin zu digitalen Erlebnissen. Diese Käufe werden durch Identität, Unterhaltung und Zugehörigkeit angetrieben und haben sich selbst bei schwächeren makroökonomischen Bedingungen als widerstandsfähig erwiesen. Dies wird als Emotional Economy bezeichnet.
Der Wandel im chinesischen Verbraucherverhalten
Während Emotionen einen großen Teil dieses Konsums antreiben, war die grundlegendere Veränderung die Transformation der Wahrnehmung von Inhalten und Mitgliedschaften durch die chinesischen Verbraucher. Vor einem Jahrzehnt hatten Abonnementmodelle Schwierigkeiten: Die Nutzer erwarteten kostenlosen Zugang, Piraterie war weit verbreitet und geistiges Eigentum hatte wenig Bedeutung. Für digitale Dienste zu bezahlen, schien unnötig.Heute sieht die Landschaft ganz anders aus. China befindet sich in einem rasanten Expansionszyklus der Kultur- und IP-Industrien, in dem die Generation Z und die jüngeren Millennials Abonnements als die Standardmethode betrachten, um qualitativ hochwertige Dienstleistungen zu nutzen. Für einzigartige IP, frühzeitigen Zugang oder Premium-Erlebnisse zu bezahlen, wird inzwischen erwartet, während strengere Inhalteüberprüfungen und der Aufstieg inländischer IP-Schöpfer Abonnements gleichbedeutend mit Legitimität, Qualität und sogar Status gemacht haben.
Diese Veränderung spiegelt die westliche Entwicklung mit Netflix und Spotify wider: anfänglicher Skepsis weicht einer breiten Akzeptanz, sobald die Plattformen unverzichtbar wurden. In China gestaltet derselbe Wandel das Verbraucherverhalten neu und legt die Grundlage für ein Geschäftsumfeld, das auf wiederkehrenden Einnahmen, Loyalität und Gemeinschaft basiert.
Tencent Music: vom Streaming zur Superfan-Wirtschaft
Das Musik-plus-Fandom-Modell verwandelt das Musikhören in ein interaktives Gemeinschaftserlebnis. Tencent Music Entertainment („TME“), oft als Chinas Spotify bezeichnet, hat den Erfolg dieses Geschäftsmodells unter Beweis gestellt, indem es zahlungspflichtige Konversionen durch Musik-Paywalls vorantreibt, die den Premiumzugang als lohnender und qualitativ hochwertiger darstellen.Bis zum zweiten Quartal 2025 hatte es 125 Millionen zahlende Abonnenten (eine Zahl von 22,5 % zahlenden Nutzern). Darüber hinaus hat TME eine Superfan-Stufe über seine Standard-VIP-Mitgliedschaft gelegt, um zusätzliche Vorteile wie hochwertige Klangqualität, frühzeitige/exklusive Veröffentlichungen, größere Download-Kontingente und Priorität beim Vorverkauf von Konzerten anzubieten. Mit 15 Millionen SVIP-Nutzern ermöglicht diese Struktur TME, seine engagiertesten Hörer weiter zu monetarisieren, den ARPPU (durchschnittlicher Umsatz pro zahlendem Nutzer) zu steigern und die Bindung zu stärken.
Pop Markt: Sammlerstücke, Gemeinschaft und Fangemeinde
Pop Markt, das eine Reihe von Popkultur-/Design-IP-Charakteren lizenziert oder entwickelt, darunter Blockbuster-Figuren wie Labubu, hat einen Nischenmarkt in ein globales kulturelles Phänomen verwandelt. Vier seiner Charaktere haben sich zu Multi-Milliarden-RMB-Einnahmequellen entwickelt, während dreizehn jeweils über 100 Millionen RMB generieren.Das „Blind-Box“-Format fördert wiederholte Käufe, während Knappheit und Mitgliedschaften die Loyalität vertiefen. Für Millennials und die Gen Z liegt der emotionale Reiz im Nervenkitzel der Überraschung und der Befriedigung, Sammlungen zu vervollständigen – ähnlich wie bei Fußball- oder Pokémon-Karten.
Die Ergebnisse unterstreichen dieses Phänomen: 51 % des Umsatzes stammen von Stammkunden, während das inländische Mitgliedsprogramm von Pop Mart die Marke von 59 Millionen registrierten Nutzern überschritten hat, wobei die Zahlen im Ausland schnell wachsen. Die "kleinen Luxusgüter" der Blind Boxes haben sich als widerstandsfähig erwiesen und unterstreichen die anhaltende Kraft konsumorientierter Fangemeinschaften, was durch die Warteschlangen vor Pop Mart-Geschäften weltweit belegt wird.
Meitu: digitale Selbstdarstellung im großen Stil
Selbstausdruck und Selbstpräsentation sind entscheidende Treiber für die Nutzung sozialer Medien, insbesondere bei der Generation Z und den Millennials. In China ist der klassische „Neun-Bilder-Beitrag“ von WeChat zu einem Ritual innerhalb von Freundesgruppen geworden, während Nutzer auf Red Note ästhetische Tagebücher für ein größeres Publikum kuratieren; international sind ähnliche Verhaltensweisen auf Instagram und anderen Plattformen zu beobachten.Meitu, Chinas führendes Unternehmen für Fotobearbeitungssoftware, steht im Zentrum dieser Gewohnheiten. Sein Ökosystem zieht 280 Millionen monatlich aktive Nutzer (MAUs) an, darunter 98 Millionen aus dem Ausland, mit 15 Millionen zahlenden Abonnenten (ein Zahlungsanteil von 5,5 %). Obwohl das Verhältnis modest ist, lässt es erhebliches Wachstumspotenzial, da Nutzer zu Premium-Funktionen mit KI-Unterstützung wie erweiterten Filtern und Retuschen wechseln.
Über die Verbrauchersubskriptionen hinaus erweitert Meitu seine KI-Produktivitätstools auch auf E-Commerce-Händler. Diese Doppelstrategie positioniert Meitu, um sowohl Verbraucher als auch Unternehmen in einer zunehmend hyper-sozialen, bildorientierten digitalen Landschaft zu monetarisieren.
Der gemeinsame Nenner: emotionale Ökonomie
Was diese drei Unternehmen vereint, ist nicht nur ihr Wachstum, sondern auch die Innovation ihres Geschäftsmodells. Der Erfolg der Premium-Stufen von Tencent Music, der Blind-Boxen von Pop Mart und der kostenpflichtigen KI-Tools von Meitu spiegelt denselben Verhaltenswandel wider – jedes Unternehmen hat einen Weg gefunden, sich in das emotionale Leben der Verbraucher einzubetten.Indem sie diese Treiber durch Paywalls, Authentizität und soziale Rituale verstärken, wandeln sie Engagement in wiederkehrende Einnahmequellen um. Diese Angebote sind kostengünstig, liefern aber überproportionale Zufriedenheit, wodurch die emotionale Ökonomie besonders widerstandsfähig gegenüber wirtschaftlichen Zyklen ist.
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Quelle: Investmentfonds.de
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